Nos convictions, #LePodcast: Recent Episodes
CPR Asset Management
Bienvenue dans l’émission « Nos convictions, #Le podcast » le rdv mensuel des experts de CPRAM qui décryptent l’économie et les marchés financiers.
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Nous retenons de ce mois de juin, la bonne performance des marchés actions hors Europe et le retour de la thématique des M7.
Côté taux, la volatilité reste de mise alors que les questions budgétaires sont au cœur de l’actualité avec le vote de la BBB aux Etats-Unis et les annonces d’investissement dans la défense et les infrastructures en Europe.
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Nous retenons du mois de mai, le mouvement généralisé de hausse des taux longs qui a été ravivé par le débat budgétaire américain et la dégradation de notations des Etats-Unis. Malgré cela, les marchés actions ont connu un rebond marqué, saluant l’apaisement des tensions commerciales entre les Etats-Unis et la Chine. Les valeurs technologiques et la thématique défense ont surperformé les autres secteurs.
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Nous retenons de ce mois d’avril, la forte volatilité sur les marchés qui a résulté des annonces du Libération Day. Le mouvement risk off a conduit une baisse des marchés actions, du crédit, des taux européens et du dollar. L’annonce d’une pause dans l’application des droits de douane a permis aux marchés de rebondir en fin de mois.
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Nous retenons de ce mois de mars, le climat de forte incertitude sur la politique commerciale américaine qui a pesé sur les actifs risqués, notamment les actions américaines. Sur les marchés obligataires, la stabilité a prévalu aux Etats-Unis tandis que l’écartement des taux européens a été marqué sur le mois du fait des annonces de relance budgétaire.
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Nous retenons de ce mois de février, le climat d’incertitudes généré par la succession d’annonces de hausses des droits de douane américains. Ce contexte risk-off a été défavorable aux actions américaines et positif pour les actifs obligataires. En revanche, les actions européennes et chinoises ont bénéficié de perspectives de croissance plus favorables et de valorisations moins tendues.
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Nous retenons de ce mois de janvier, la bonne performance des marchés actions avec la surperformance marquée de l’Europe ainsi que la relative stabilité des taux longs. Côté actions américaines, nous retenons la sous performance des 7 magnifiques et le mouvement de déconcentration dans les indices.
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Nous retenons de ce mois de décembre, la forte hausse des taux et le repli des marchés actions qui n’empêchera pas cependant l’année 2024 de constituer un très bon cru en matière de performances actions. Coté thématiques, l’espoir d’un soutien budgétaire en Chine a soutenu des valeurs en lien avec la consommation, le luxe ou l’automobile.
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Nous retenons de ce mois de novembre, le fort impact des élections américaines sur les marchés financiers. Côté actions, la bonne performance des actions américaines, la stabilité de l’Europe et la contreperformance du monde émergents. Côté taux, la forte baisse des taux en Europe avec l’anticipation d’une banque centrale plus accommodante dans un contexte économique moins favorable à l’Europe.
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Nous retenons de ce mois d’octobre le mouvement de hausse des taux, en partie alimenté par l’augmentation de la probabilité de victoire de Donald Trump. Le marché actions américain s'est avéré plus résilient.
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Nous vous donnons rendez-vous chaque mois avec nos experts qui vous décryptent l’économie et les marchés financiers.
Nous retiendrons de ce mois de septembre, la performance positive de la plupart des marchés actions avec la surperformance très notable de la Chine et des bourses asiatiques du fait des annonces de soutien monétaire et budgétaire.
Côté taux, le démarrage du cycle d’assouplissement de la Fed et la poursuite des baisses de taux par les autres grandes banques centrales a conduit à un mouvement de baisse de taux et à une pentification des courbes de taux.
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On retiendra de ces derniers mois la forte volatilité qui a animé les marchés au cours de l’été du fait du changement de ton de la Banque centrale Japonaise et de craintes sur l’économie américaine. Les derniers chiffres économiques ont un peu rassuré sur le risque de récession imminente aux Etats-Unis et vont permettre aux banques centrales de poursuivre ou de démarrer leurs baisses de taux.
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Nous retiendrons de ce mois de juin la poursuite de la hausse des marchés actions, notamment aux Etats-Unis et en Asie, ainsi que la surperformance des valeurs technologiques.
Côté obligataire, le mois de juin est marqué par une relative stabilité des taux à 10 ans. Enfin, le dollar continue de bénéficier du report dans le temps de la 1ère baisse de taux de la Fed et des incertitudes géopolitiques.
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Nous retiendrons de ce mois de mai des signaux rassurants sur le front de l'inflation aux États-Unis mais aussi un ralentissement graduel de l'activité et des résultats d'entreprise de bonne facture au 1er trimestre. Tout cela a été positif à la fois pour les marchés obligataires et les actions qui nous semblent encore receler un potentiel d'appréciation pour les prochains mois.
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Le mois de mars confirme le virage accommodant attendu de la part de plusieurs grandes banques centrales avec le mouvement surprise de la Banque nationale de Suisse. A l’inverse, la Banque du Japon a mis fin à sa politique de taux négatifs initiée il y a 8 ans. Les effets de ce mouvement sur les marchés restent encore incertains.
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Le mois de mars confirme le virage accommodant attendu de la part de plusieurs grandes banques centrales avec le mouvement surprise de la Banque nationale de Suisse. A l’inverse, la Banque du Japon a mis fin à sa politique de taux négatifs initiée il y a 8 ans. Les effets de ce mouvement sur les marchés restent encore incertains.
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Dans notre première édition, Juliette Cohen, stratégiste nous indique le chiffre du mois de février à retenir, Malik Haddouk, directeur de la gestion diversifiée nous décrypte les marchés sur le mois de février et revient sur le fait marquant. Et enfin, Julien Levy-Kern, gérant de portefeuille diversifié nous partage ses convictions sur les thématiques à suivre.
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Christine Lagarde made it clear that inflation was now the ECB's No. 1 concern, before
anything else. And it's a true rate hike cycle that will start in July, after years of unconventional monetary policies. On the other hand, no concrete announcement regarding the fragmentation risk.
The Fed has officially started the process of reducing its balance sheet, raised its key rates by 50 bps and pre-announced two more 50 bps rate hikes... but is voluntarily vague for the future because it probably does not want to damage credit markets too much.
While there are more clouds for the growth outlook and that the upside risks for inflation
have intensified, the ECB confirms that it wants to normalize its monetary policy. Indeed, governors are worried about a possible de-anchoring of inflation expectations.
At this committee, the Fed raised its key rates for the first time since 2018 and since
the covid 19 epidemic. But most of all, Jerome Powell confessed for the first
time that the Fed was late in normalization cycle.
In a complicated context (war in Ukraine and sharp rise in energy prices), the ECB confirms the normalization of its monetary policy by announcing that it will purchase less assets in Q2 and that it could even stop these purchases in Q3.
Christine Lagarde explains that the ECB now considers that the risks to the inflation outlook are titled to the upside and that it could tighten its monetary policy as soon as 2022.
The Fed says it will not get cold feet. The first rate hike should take place in March. The schedule for the balance sheet reduction gets clearer.
The French Prudential Supervision and Resolution Authority (ACPR) and the Paris financial center demonstrate their mobilization in the fight against climate change through the implementation of stress tests aimed at emphasizing the importance for financial institutions and supervisors to amplify and accelerate their actions in response to the climate emergency.
What is the the scope of the SFDR (“Sustainable Finance Disclosure Regulation”)?
What is at stake for CPR AM and more generally for asset management companies?Answers by Catherine Crozat, Head of ESG Project at CPR AM